Josep Comajuncosa, professor titular del Departament d'Economia, Finances i Comptabilitat d'Esade, ha analitzat les perspectives davant la inflació actual durant el Programa de Continuïtat “Inflació i creixement”, en el qual ha advertit del repunt de la inflació a nivell global com un dels reptes de la recuperació i de la necessitat dels bancs centrals d'actuar.
En un moment en què havia desaparegut del radar, torna la inflació, un problema que no vèiem des de la dècada dels anys 70 i principis dels 80, quan l'augment dels preus del petroli va provocar una profunda i prolongada estagflació, és a dir, un llarg període d'estancament econòmic, amb elevats nivells d'inflació.
Si bé durant la crisi del 2008 i la pandèmia, el problema ha estat més aviat una deflació, ara l'augment del preu del petroli, del gas natural i dels aliments està fent créixer la inflació a escala global. Per combatre-la, els bancs centrals han suspès els programes de compra d'actius i han iniciat una fase d'increment dels tipus d'interès oficials que poden frenar l'activitat econòmica i posar en perill la recuperació iniciada l'any passat 2021, després de la crisi de la Covid-19.
“Va ser en la segona meitat del 2021 quan la inflació va començar a pujar fins al 10%, i era una inflació de demanda motivada per la política monetària i fiscal expansiva, l'augment de consum i les disrupcions en la cadena de subministrament. Però era un cost acceptable per la recuperació econòmica després del confinament”, va explicar durant la sessió el professor. “Però a la fi d'any vam començar a preocupar-nos perquè hi havia un problema entre l'excés de demanda i l'oferta. Des de febrer del 2022, en el context bèl·lic i les sancions econòmiques, van augmentar els preus de les matèries primeres i llavors la inflació es va convertir en una inflació d'oferta, descontrolada i persistent, que requeria la intervenció dels bancs centrals”, va afegir.
Des de febrer del 2022, en el context bèl·lic i les sancions econòmiques, van augmentar els preus de les matèries primeres i llavors la inflació es va convertir en una inflació d'oferta, descontrolada i persistent, que requeria la intervenció dels bancs centrals
Les autoritats monetàries s'han vist obligades a una reorientació més dràstica de la seva política: han accelerat la retirada d'estímuls econòmics, han pujat els tipus d'interès i han reduït els programes de compres d'actius, mesures que tindrien un cost per al creixement, que obliga a buscar un equilibri entre contenir la inflació i protegir la recuperació.
L'aposta per frenar la inflació és clara: la Reserva Federal ja ha anunciat que apujarà els tipus al 3,5% a la fi d'any, i el Banc Central Europeu ha començat les pujades.
Comajuncosa va advertir que, encara que l'escenari de base suposa que la inflació acabarà afluixant, podria acabar sent més alta per diverses raons. L'empitjorament dels desequilibris entre l'oferta i la demanda i un major encariment dels preus de les matèries primeres podrien mantenir el ritme d'inflació en un nivell persistentment elevat.
A més, “si els nivells de preus continuen elevats es podria posar en marxa una espiral de preus-salaris que cronificaria la inflació”, va comentar el professor. L'avanç dels sous nominals podria accelerar-se cap al nivell de la inflació de preus al consumidor a mesura que els treballadors demanin sous més elevats per mantenir el seu poder adquisitiu, la qual cosa intensificaria i ampliaria les pressions inflacionàries. "Llavors la inflació actua com una profecia autocomplerta", afegeix el professor.
Si els nivells de preus continuen elevats es podria posar en marxa una espiral de preus-salaris que cronificaria la inflació
Per a Comajuncosa, una nova estagflació és un escenari que es podrà evitar. L'escenari més probable és el d'una recessió moderada amb contracció monetària. I hi ha una dificultat afegida, el deute públic i privat acumulat, que és el 350% del PIB global. Les dificultats per pagar aquest deute tenen un efecte en l'economia i un augment de tipus d'interès no ajuda, va dir Comajuncosa.
Cal destacar que la pujada de preus afectarà sobretot la població vulnerable i els països emergents. Dins de la zona euro, encara que les economies menys fortes han vist augmentar la seva prima de risc, el BCE ha anunciat mesures per ajudar a finançar els països amb problemes.
Pots veure el vídeo de la sessió "2022: el retorn de la inflació" al Content Hub
