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CRÓNICA

Recordando el «caso Baqueira»

Joan Massons (Lic&MBA 66 / PhD 07), profesor de Economía, Finanzas y Contabilidad de ESADE, quiso recordar el famoso «caso Baqueira» —que analizaba junto con los alumnos en sus clases— durante una nueva sesión del Programa de Continuidad titulada «Una clase de finanzas sin examen», el pasado 27 de junio.

El auditorio de ESADEFORUM en Barcelona se llenó de antiguos alumnos deseosos de recordar su época en ESADE y revivir el análisis y las bromas de su profesor de Finanzas, en referencia a un caso que Massons empezó a estudiar en 1985 y que ha seguido hasta 2016: «He seleccionado una serie de años clave en la historia de la estación de esquí aranesa y luego he añadido los más recientes, para reflejar el impacto de la crisis general del año 2008 y el efecto económico de los grandes cambios que ha vivido», comentó.

Joan Massons recordó que Baqueira Beret es, por su tamaño, la segunda estación de la cordillera pirenaica; la primera es Grandvalira, en Andorra, que ofrece este año 210 km de pistas balizadas con 66 remontes, mientras que Baqueira Beret ofrece 156 km con 35 remontes. «Las estaciones pirenaicas son pequeñas, comparadas con las de los Alpes, que pueden llegar a tener 600 km, o las que encontramos en Austria, con 2.000 km esquiables.» El profesor Massons, gran amante del montañismo, quiso recuperar las preguntas que hacía a los alumnos durante el caso práctico que proponía en clase, para responderlas él mismo y compararlas con los resultados de la estación a día de hoy.

«Durante el primer período analizado (entre 1985 y 2008), el ROE presenta unos valores bastante desiguales, pero se puede concluir que las rentabilidades eran bajas y venían condicionadas por la alta inflación de la época», comentó. Aunque también intervinieron en contra de los resultados financieros algunas sequías, que ocasionaron importantes pérdidas para Baqueira, como la de 1991. «Los números hay que leerlos con atención y con modestia. Así, cuando estudiamos el caso año a año, vemos que en el resultado han podido influir también la bajada de los tipos de interés, la venta de terrenos o la meteorología», recordó Massons.

La pasión por el esquí

Una cuestión que siempre ha despertado el interés del profesor ha sido la política conservadora que han seguido los socios de Baqueira Beret, que en todo momento han huido del endeudamiento, muy conscientes del riesgo que implica la nieve.

Detrás del proyecto, siempre ha habido la ilusión de unos esquiadores vocacionales y el respaldo financiero del Grupo Catalana Occidente. Según Massons, si bien el panorama del accionariado ha cambiado con los años (actualmente, el grupo asegurador tiene el 11,73 %, mientras que Jesús Serra Farré, que gestiona la estación, posee más del 50 % de las acciones), el planteamiento siempre ha sido muy conservador, con una pasión tremenda por parte de los socios por el proyecto del esquí y por la comarca aranesa.

A continuación, explicó que los costes de la estación son básicamente de personal y de amortización y que, si bien no se puede ahorrar en personal, porque ello afectaría la seguridad, en la amortización hubo una depreciación durante los primeros años que afectó el ROE, aunque luego se fueron adaptando a la realidad de los 15 años que se prevén en Europa para amortizar una estación de esquí.
Por otro lado, la rotación del activo es débil, porque la estación permanece parada muchos meses, «aunque se podría trabajar para mejorar la afluencia de los usuarios entre semana y mejorar el resort estival», opinó el ponente.

Durante su análisis, Massons también destacó la importancia de incorporar otros ingresos de explotación (como los ingresos por remontes, que en ocasiones han evitado que hubiera pérdidas en Baqueira) y el papel de la estación como dinamizadora económica del Valle de Arán, la comarca con la renta per cápita más alta de Cataluña durante años. «El fenómeno del esquí se debe proteger, porque aporta riqueza a la comarca y los ingresos de explotación son inherentes, ya que las estaciones que no han apostado por ellos han tenido malos resultados», comentó.

Por su parte, Baqueira Beret ha abarcado diversas actividades relacionadas con el esquí a través de algunas sociedades filiales, como Hovasa (hoteles), Viatges Baqueira Beret, Hoteles Nevados S.A., Sorpe Bonaigua S.A., etc.

Desde 2008 hasta 2016, el número de esquiadores que han visitado la estación no ha retrocedido, pese a la crisis, que ha sido capeada con rentabilidades mayores que en años anteriores. De hecho, en 2016 la rentabilidad fue del 12,39 %, lo cual indica que fue una temporada muy buena. Programa

ESADE Alumni te invita a esta sesión del Programa de Continuidad, titulada ''Una clase de finanzas sin examen'', a cargo de Joan Massons (Lic&MBA 66/ PhD 07), profesor titular del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad de ESADE.

Esta clase, basada en el clásico ''caso Baqueira'' del profesor Massons, empezará en el punto en el que lo dejamos hace unos años, las conclusiones de nuestro análisis y las principales bromas que correspondían al caso y a la época.

A continuación veremos el presente y el pasado económico-financiero reciente de Baqueira Beret para conocer su evolución, especialmente tras la crisis de 2008. Haremos alguna alusión a Grandvalira dirigida por un antiguo alumno: Conrad Blanch, del Everest 85.

Próximamente te haremos llegar el ''caso Baqueira'' para que puedas refrescar la memoria antes de la sesión. Joan Massons

Joan Massons es profesor titular del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad de ESADE, del que anteriormente fue director. Es Doctor en Administración y Dirección de Empresas por ESADE - Universitat Ramon Llull, autor de varios libros y artículos y es miembro de diversos consejos de administración en calidad de consejero independiente, además de consultor empresarial en análisis de empresas y estrategia financiera. Los socios pueden venir acompañados de un invitado.

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