Josep Comajuncosa, profesor titular del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad de Esade, ha analizado las perspectivas ante la inflación actual durante el Programa de Continuidad “Inflación y Crecimiento”, en el que ha advertido del repunte de la inflación a nivel global como uno de los retos de la recuperación y de la necesidad de los bancos centrales de actuar.
En un momento en el que había desaparecido del radar, vuelve la inflación, un problema que no veíamos desde la década de los años 70 y principios de los 80, cuando el aumento de los precios del petróleo provocó una profunda y prolongada estanflación, es decir, un largo período de estancamiento económico, con elevados niveles de inflación.
Si bien durante la crisis de 2008 y la pandemia, el problema ha sido más bien una deflación, ahora el aumento del precio del petróleo, del gas natural y de los alimentos está haciendo crecer la inflación a escala global. Para combatirla, los bancos centrales han suspendido los programas de compra de activos y han iniciado una fase de incremento de los tipos de interés oficiales que pueden frenar la actividad económica y poner en peligro la recuperación iniciada el pasado año 2021, después de la crisis de la Covid-19.
“Fue en la segunda mitad de 2021 cuando la inflación empezó a subir hasta el 10%, siendo una inflación de demanda motivada por la política monetaria y fiscal expansiva, el aumento de consumo y las disrupciones en la cadena de suministro. Pero era un coste aceptable por la recuperación económica tras el confinamiento”, explicó durante la sesión el profesor. “Pero a finales de año empezamos a preocuparnos porque había un problema entre el exceso de demanda y la oferta. Desde febrero de 2022, en el contexto bélico y las sanciones económicas, aumentaron los precios de las materias primas y entonces la inflación se convirtió en una inflación de oferta, descontrolada y persistente, que requería la intervención de los bancos centrales”, añadió.
Desde febrero de 2022, en el contexto bélico y las sanciones económicas, aumentaron los precios de las materias primas y entonces la inflación se convirtió en una inflación de oferta, descontrolada y persistente, que requería la intervención de los bancos centrales
Las autoridades monetarias se han visto obligadas a una reorientación más drástica de su política, acelerando la retirada de estímulos económicos, subiendo los tipos de interés y reduciendo los programas de compras de activos, medidas que tendrían un coste para el crecimiento, que obliga a buscar un equilibrio entre embridar la inflación y proteger la recuperación.
La apuesta por frenar la inflación es clara: la Reserva Federal ya ha anunciado que subirá los tipos al 3,5% a finales de año, y el Banco Central Europeo ha empezado las subidas.
Comajuncosa advirtió que, aunque el escenario de base supone que la inflación terminará aflojando, podría terminar siendo más alta por varias razones. El empeoramiento de los desequilibrios entre la oferta y la demanda y un mayor encarecimiento de los precios de las materias primas podrían mantener el ritmo de inflación en un nivel persistentemente elevado.
Además, “si los niveles de precios continúan elevados se podría poner en marcha una espiral de precios-salarios que cronificaría la inflación”, comentó el profesor. El avance de los sueldos nominales podría acelerarse hacia el nivel de la inflación de precios al consumidor a medida que los trabajadores pidan sueldos mayores para mantener su poder adquisitivo, lo cual intensificaría y ampliaría las presiones inflacionarias. "Entonces la inflación actúa como una profecía autocumplida", añade el profesor.
Si los niveles de precios continúan elevados se podría poner en marcha una espiral de precios-salarios que cronificaría la inflación
Para Comajuncosa, una nueva estanflación es un escenario que se podrá evitar. El escenario más probable es el de una recesión moderada con contracción monetaria. Y hay una dificultad añadida, la deuda pública y privada acumulada, que es el 350% del PIB global. Las dificultades para pagar esta deuda tienen un efecto en la economía y un aumento de tipos de interés no ayuda, dijo Comajuncosa.
Cabe destacar que la subida de precios afectará sobre todo a la población vulnerable, y a los países emergentes. Dentro de la zona euro, aunque las economías menos fuertes han visto aumentar su prima de riesgo, el BCE ha anunciado medidas para ayudar a financiar los países con problemas.
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